作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的(de)通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项(xiàng)价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底回(huí)升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平有望回归(guī)正常水(shuǐ)平(píng)，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成(chéng)当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月g>

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核(hé)心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品项仍是主要(yào)拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食(shí)品价(jià)格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带(dài)动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动旅游(yóu)价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价(jià)促销以及国(guó)内油价(jià)下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗(zōng)商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原(yuán)料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预(yù)期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结(jié)束自去年底以来的(de)强势表现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放、供给相对(duì)充足的影响下，价格环(huán)比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平(píng)，离(lí)转负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年(nián)核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但今年初(chū)以来有(yǒu)所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势均处于(yú)正(zhèng)常波(bō)动(dòng)区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多(duō)关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储工作的开(kāi)展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物(wù)价水平有望(wàng)逐步(bù)回归至正(zhèng)常水平、整体将保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛盾。