射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价于(yú)去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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