5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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