4月美国(guó)就业报告大(dà)超(chāo)预期，新增就业(yè)、失(shī)业率、工资(zī)表现(xiàn)亮眼，但或与(yǔ)季节性有关。其中，新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)+25.3万人，高于彭博一致(zhì)预期的+18.5万人；失(shī)业(yè)率下(xià)降0.1pct至(zhì)3.4％，低(dī)于(yú)彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于历史(shǐ)低位；小(xiǎo)时工资(zī)环比增速(sù)回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博(bó)一致预(yù)期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博(bó)一致预期。非农就业数据与此前(qián)超(chāo)预期的ADP一致(zhì)，显示4月美国就业市场仍然维持(chí)稳(wěn)健。但是需要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非农就(jiù)业合计下修(xiū)14.9万，1少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字季度新(xīn)增非农就业为(wèi)29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽(suī)超(chāo)预(yù)期，但整(zhěng)体仍(réng)在(zài)放缓；“劳工荒(huāng)”可能导致企业(yè)囤积就业(yè)（labor hoarding），推(tuī)高非农(nóng)就业；而(ér)4月季节因(yīn)子要高于(yú)以往年份(fèn)，或导致(zhì)非农就业(yè)数(shù)据偏高，未来持续(xù)性存在较(jiào)大不(bù)确定。非(fēi)农发布后，截(jié)至北(běi)京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底降息预期从84bp回(huí)落至78bp；美元指数基本持平(píng)于(yú)101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　核心观点(diǎn)

　　4月美国非(fēi)农数据点(diǎn)评

　　4月美国就业报告(gào)大(dà)超(chāo)预期，新增就(jiù)业、失业率、工(gōng)资(zī)表(biǎo)现亮眼，但或与季节性有关。其(qí)中，新增非农就业+25.3万人，高于(yú)彭博一(yī)致预(yù)期的+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的(de)3.6％，位于(yú)历史低位；小(xiǎo)时工资(zī)环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的(de)0.3％；劳动参(cān)与率录(lù)得62.6％，符合彭博(bó)一致预期（图1）。非农(nóng)就业(yè)数据(jù)与(yǔ)此前超预期(qī)的(de)ADP一致，显示4月美国就业市场仍(réng)然维持稳(wěn)健。但是需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，2月和3月新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业合计下(xià)修14.9万(wàn)，1季度新增非(fēi)农就业为29.5万(wàn)/月(yuè)，4月新增非农就(jiù)业(yè)虽超预期，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可(kě)能导致企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而(ér)4月季节因子(zi)要(yào)高(gāo)于以往年份（图2），或导(dǎo)致非农就业数(shù)据偏高(gāo)，未来持续性存在较大不确(què)定(dìng)。非农发布后，截至(zhì)北(běi)京时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联储23年底降息预期(qī)从84bp回落至(zhì)78bp（图3）；美元指数基本持平(píng)于101.5；美国三(sān)大(dà)股指涨超1％。

　　非农新增就(jiù)业整体(tǐ)回升，其中商品相(xiāng)关行(xíng)业回升明显。4月商(shāng)品(pǐn)相关行业(yè)新增非农(nóng)就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万人(rén)。其中，制造业(yè)、建筑业(yè)等新(xīn)增(zēng)就业(yè)均边际回升。商品相关(guān)行业就业边际改善，或(huò)反映制(zhì)造业边际(jì)好转。例如，4月美国(guó)ISM制造业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比也(yě)边际回升(shēng)。4月服务业相关行业新增就业从3月的18.2万上升(shēng)至22万，但内(nèi)部出(chū)现分化。其中，医疗保(bǎo)健和商(shāng)业服(fú)务新(xīn)增就业分别(bié)为6.4万和4.3万，较(jiào)3月增加1.7万和(hé)2.0万；但此前吸纳就业较多的休闲(xián)酒(jiǔ)店(diàn)业4月新增就(jiù)业(yè)3.1万人，较3月回落0.9万人(rén)（图表(biǎo)4）。其他(tā)需(xū)求(qiú)指(zhǐ)标指示，服(fú)务业需求可能仍(réng)在走(zǒu)弱。例(lì)如3月美国休闲(xián)餐饮、医疗(liáo)保(bǎo)健与零(líng)售业的(de)总空(kōng)缺约384万(wàn)人，较22年12月(yuè)的470万人大(dà)幅下降，回落至21年5月(yuè)的(de)水平(píng)（图表(biǎo)5）。

　　失(shī)业(yè)率创新低以及(jí)小时(shí)工资增速回升，显(xiǎn)示(shì)劳工市场(chǎng)韧性较强。尽管遭遇(yù)硅谷银行(xíng)风波的不确定性冲(chōng)击(jī)，4月失业率仍然下降0.1个百分(fēn)点至3.4％，位于历史低位，反映就业市场韧(rèn)性较(jiào)强，短(duǎn)期仍有望保持稳健。1季度小时工资(zī)增速低(dī)于其(qí)他工资指标，4月(yuè)小时工(gōng)资(zī)增(zēng)速回升(shēng)后，与其他(tā)工资(zī)指标的差(chà)距收窄，指示美国潜在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于联(lián)储合(hé)意水平（3％左(zuǒ)右(yòu)），这可能加大美联储的紧(jǐn)缩压力。3月岗位空缺(quē)数据显示，美国就业市(shì)场劳(láo)动力(lì)供应紧张局势(shì)整体仍在小幅缓解。最能反映就业市场紧张程度之一(yī)的职(zhí)位空缺(quē)与(yǔ)待业人数之比连(lián)续三月(yuè)下降，2023年(nián)3月(yuè)录得164％，降(jiàng)至(zhì)21年11月(yuè)的水平（图表7）。根(gēn)据历史(shǐ)经验，当前职(zhí)位(wèi)空缺和求职人(rén)之比的回(huí)落速度接(jiē)近1973年(nián)的高(gāo)通胀时期，预计2023年4季度，美国就业市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我(wǒ)们(men)认为，超预期的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据将进一步削弱联储的(de)降(jiàng)息意愿(yuàn)，但(dàn)实际经济动能或(huò)弱于(yú)非农就(jiù)业数据所指(zhǐ)示的(de)水平(píng)，后(hòu)续需要关注季节因子扰动下降后就业(yè)数据(jù)的走势。非农(nóng)就业超预(yù)期叠加工资增速(sù)回升(shēng)，预计联储将维持相对市场(chǎng)更(gèng)加(jiā)鹰派(pài)的(de)立场(chǎng)。若(ruò)就业数据出现明显恶化，联储转向(xiàng)的可能性将加大。5月以来，第一(yī)共(gòng)和银行被接管、西(xī)太平(píng)洋合众银行等(děng)区域银行股价大(dà)幅下挫(cuò)，中小银行风险仍(réng)在发酵（参见《美(měi)国第14大银行倒闭昭(zhāo)示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发时点提前，前景(jǐng)存(cún)在较(jiào)大(dà)不确定性(xìng)（参见《美国债务上限提前触发会有(yǒu)何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利率(lǜ)叠加(jiā)不(bù)断发(fā)酵的银行危(wēi)机以及债务上限风波，金融市场(chǎng)动荡可能(néng)性加(jiā)大(dà)，不排除金融(róng)风(fēng)险以及实体经济的脆弱性倒逼(bī)联储下半年转向。

　　风险提示：美(měi)国中小银(yín)行再现挤兑风波；欧美(měi)陷入衰退概率增(zēng)加。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自：2023年5月6日发布(bù)的《非农(nóng)强(qiáng)于(yú)预期(qī)，但或许(xǔ)和季节性有关》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字