金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超台湾是省还是市 台湾是省会吗(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占(zhàn)公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和(hé台湾是省还是市 台湾是省会吗)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联(lián)集团(tuán)董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际(jì)控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原因在(zài)于(yú)城市(shì)化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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