近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)下子公(gōng)司(sī)兴福电(diàn)子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷(lín)酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程中(zhōng)的关(guān)键材料，公司客户包括长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获得大(dà)基(jī)金二(èr)期入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福(fú)电子第二(èr)大客户竟然是可口(kǒu)可乐，这也无意间透露了一(yī)个冷知识——可(kě)口(kǒu)可(kě)乐生产(chǎn)过程中使(shǐ)用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常(cháng)规的(de)食品级磷(lín)酸，还(hái)用到了(le)更高(gāo)纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外(wài)，兴福电子间接(jiē)控股股(gǔ)东还(hái)与第二大(dà)股东有可复活的对(duì)赌协议。且其中一条比较(jiào)少见，即在(zài)兴福电(diàn)子(zi)正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？

　　兴(xīng)福电子(zi)主要从事从(cóng)事湿电子化学品业务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等(děng)。公(gōng)司磷(lín)酸产品按照纯度(dù)等级分(fēn)为电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷(lín)酸产(chǎn)品的(de)纯度等(děng)级(jí)由(yóu)高到(dào)低分别为：IC级磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷酸＞食(shí)品级(jí)磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电(diàn)子在生产电(diàn)子级磷酸、电(diàn)子级(jí)硫酸的(de)同时会产生部(bù)分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年(nián)食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收(shōu)入摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　这里(lǐ)有个(gè)点值得一(yī)看，兴福电(diàn)子(zi)2022年(nián)第二大客户为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的(de)主(zhǔ)要销(xiāo)售(shòu)内容(róng)为磷(lín)酸产品。这(zhè)个销售金额比兴福电子当年(nián)食品级磷酸的主营(yíng)业(yè)务收入多出(chū)了4994.81万元。原(yuán)因(yīn)是，兴福电子电子(zi)级磷酸(suān)产品除(chú)销售(shòu)给(gěi)集成电路行业、显示(shì)面(miàn)板(bǎn)行业客户外，还(hái)销售给可(kě)口可(kě)乐公司、化工品贸易商等其(qí)他行业客户。由于可口可乐公司对磷(lín)酸产品的品(pǐn)质要(yào)求高于一(yī)般(bān)的食品级磷酸，公司销售给可口可(kě)乐公司的磷酸产品等(děng)级(jí)实际为符合食品级(jí)要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年12月进(jìn)行(xíng)过前(qián)期会计差错更正及(jí)追溯(sù)调整，比(bǐ)如(rú)兴福电(diàn)子(zi)原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动不(bù)小。

　　第(dì)二个点为，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万(wàn)元(yuán)。某会计师事务所合(hé)伙人对记者(zhě)表示，非经常性损益是指公司(sī)发生的与经营业务无直接(jiē)关系，或是虽与(yǔ)经营业务相(xiāng)关，但(dàn)由于其性质、金额(é)或(huò)发生频率，影响了真实、公(gōng)允地(dì)反映公(gōng)司正常盈(yíng)利能(néng)力的(de)各项收入、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经常性(xìng)损益后(hòu)，兴福电子2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润由(yóu)1.91亿(yì)元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业(yè)绩增长与主(zhǔ)营(yíng)业务毛利率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报(bào)稿列举的同行业(yè)可比(bǐ)公司平均(jūn)水平(píng)。对此，兴福(fú)电子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司陆续实现众多(duō)集成电路客户的产(chǎn)品(pǐn)认证及批量供(gōng)货，毛利率水平较高的(de)集(jí)成电路用湿电子化学品销(xiāo)售收入占比持续提升，且公(gōng)司根据部分产品原材料价(jià)格上涨情况适(shì)时调高了产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年(nián)毛利率维持在较高水平。

　　那么(me)，在(zài)此情况下，兴福电子未(wèi)来毛利率还有多少上升空间？如果不靠涨价(jià)，姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位兴(xīng)福电子未(wèi)来是否还能持续(xù)提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电(diàn)子控股股东(dōng)为(wèi)上市(shì)公司兴发集团，其直接持(chí)有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为国(guó)家(jiā)集(jí)成电路(姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位lù)基金二期，持(chí)股(gǔ)比例(lì)为9.62％。需要指出的(de)是，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东宜(yí)昌兴发与(yǔ)国家集成电路基金二(èr)期之间(jiān)存在对赌协(xié)议。虽然(rán)随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已(yǐ)经(jīng)终止(zhǐ)，但回购权和随售权存在可(kě)以“复活(huó)”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍未实现合(hé)格(gé)IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指(zhǐ)通过上(shàng)市委(wěi)审议(yì)，还是指拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通(tōng)过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没(méi)有上(shàng)会结果的企业比较少，但不是没(méi)有(yǒu)例外。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所科(kē)创板栏(lán)目显示，处于正常待审核阶段(duàn)的合合信息和先正达(dá)，受理(lǐ)日期已(yǐ)经超(chāo)过18个(gè)月。

　　如果是(shì)指拿到证监会批文，也有企业超过(guò)。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显示(shì)，20家提(tí)交注(zhù)册的(de)企(qǐ)业中有2家受理日(rì)期已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子(zi)合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子(zi)处于正常IPO流程中，又(yòu)会演(yǎn)绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电(diàn)子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不(bù)超过(guò)1亿股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达(dá)到的(de)目标估值(zhí)为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公司的投后估值为(wèi)24.96亿元(yuán)。考虑(lǜ)稀释(shì)作用(yòng)后，15家战(zhàn)略投资者(zhě)的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采(cǎi)购主要系向关(guān)联方采购黄磷、液体三(sān)氧化硫等(děng)原(yuán)材(cái)料、电力等能源以(yǐ)及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年(nián)，兴福电子(zi)的(de)重大经(jīng)常性关(guān)联采购金额（不含建筑工程服务采(cǎi)购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元(yuán)和(hé)1.95亿(yì)元，占营业(yè)成本的比(bǐ)重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接控(kòng)股股东宜(yí)昌兴发的(de)下属公司采(cǎi)购(gòu)。

　　细项来看，兴(xīng)福(fú)电子部(bù)分(fēn)主要原材(cái)料的(de)关联采购占比较高。比如(rú)，报告期内，公(gōng)司(sī)普通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品采购总额的(de)比例分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告(gào)期内液体(tǐ)三(sān)氧化硫关联(lián)采购金额占同类产品采购总额的比例均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主营(yíng)业务(wù)方面(miàn)，兴(xīng)福电子是控股(gǔ)股东(dōng)兴发(fā)集(jí)团合并报表范围(wéi)内(nèi)唯(wéi)一从(cóng)事湿(shī)电子化(huà)学品相关业务的主体，与兴发(fā)集团及其控制的其他公司主营(yíng)业(yè)务及(jí)应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福(fú)电子没(méi)有在(zài)申报稿中对(duì)2023年第一季(jì)度业(yè)绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第一季度(dù)的(de)业绩并不好。

　　兴(xīng)发(fā)集团2023年第一季度(dù)营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中(zhōng)表示，归母(mǔ)净利润较上年同期大幅降(jiàng)低，主(zhǔ)要是受市(shì)场供需变化(huà)影响，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期(qī)性产品(pǐn)市场价(jià)格持续下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩(kuò)大，至一季度(dù)末，草甘膦(lìn)价格(gé)已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格下跌过程中，公司(sī)上述产(chǎn)品产销量(liàng)同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在公告中谈及(jí)湿电子化学(xué)品(pǐn)，即公司湿电子化(huà)学(xué)品(pǐn)、特种化学品、食品(pǐn)添(tiān)加剂等成长性产品市场需求总(zǒng)体良好(hǎo)，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团(tuán)另一则公告显示(shì)，湿电(diàn)子化(huà)学品2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季度的9873.34元(yuán)/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数(shù)据(jù)不(bù)太好找，所以不(bù)太好具体判断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季(jì)度的业(yè)绩(jì)具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘(zhāi)要，数据(jù)来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭区(qū)城(chéng)市管理执法局的行(xíng)政处(chù)罚，处罚金额为28.16万(wàn)元(yuán)。原(yuán)因是(shì)兴福电子无(wú)证建设房(fáng)屋，总(zǒng)违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东(dōng)兴发(fā)集团的(de)副(fù)总经理赵(zhào)勇于2023年4月被(bèi)上交所予(yǔ)以监(jiān)管警示的决定，原因是(shì)赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集团可转债(zhài)构成短(duǎn)线交(jiāo)易。

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