2022年是国(guó)内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为(wèi)新能源的重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在政策扶持(chí)和行业高成长性(xìng)背景下，上市企业(yè)产量不断扩大(dà)，营收、归母(mǔ)净利润不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业(yè)内(nèi)上(shàng)中下(xià)游板块的盈利能力分(fēn)化(huà)严重(zhòng)，亟(jí)待引起注意。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院的数据显示，光(guāng)伏(fú)设备产业(yè)链盈利参差(chà)不齐。光伏设(shè)备行(xíng)业主要(yào)分(fēn)为5大板块，分别是(shì)上游的(de)硅(guī)料硅片(piàn)生产加工板块，中下游的光伏(fú)加工设备(bèi)、逆变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池(chí)组件。利(lì)润结构整(zhěng)体呈现(xiàn)金字塔结构(gòu)，上游板块(kuài)处于(yú)金(jīn)字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就(jiù)高达(dá)55.59％，而中下游45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格(gé)下行(xíng)预期增加，结(jié)合对(duì)企业(yè)经(jīng)营数据变化的分(fēn)析，可以看出(chū)：光伏设备的上(shàng)游将迎来降(jiàng)价与去(qù)库(kù)存阶段，这对于中下游企业来说意(yì)味着原材料成本得到控(kòng)制，利于(yú)企业经营能(néng)力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千(qiān)亿，八(bā)成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下(xià)，作为清洁(jié)能源重要(yào)方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院统计发现，行业中(zhōng)48家(jiā)上(shàng)市公司，有33家(jiā)2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增(zēng)加；累计(jì)获得(dé)政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背(bèi)后，与之同步的(de)是上市企业经营规模不断扩大，利(lì)润增(zēng)速可观。产量方面来看(kàn)，根据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电(diàn)池(chí)片产量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产量(liàng)288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏(fú)设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复(fù)合增速高(gāo)达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均(jūn)归(guī)母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司(sī)在去年电池片环节尤其是大尺寸(cùn)电池处于供不应求的(de)状态，年内累(lèi)计(jì)实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设(shè)备行业归母净利润(rùn)增速居(jū)前的企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　上游板块(kuài)毛利(lì)率2年(nián)增长(zhǎng)20个百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果(guǒ)参差(chà)不齐(qí)，上游硅料硅(guī)片享受到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业(yè)毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率(lǜ)第(dì)2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛(máo)利率上涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快(kuài)提升(shēng)，首先是源于供不应求背景下(xià)的涨价。作为光伏设备行业的原(yuán)材料(liào)方，硅(guī)料硅片(piàn)板块(kuài)可以(yǐ)形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动(dòng)巨(jù)大，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位(wèi)。特别(bié)是(shì)上半年硅(guī)片(piàn)价(jià)格(gé)持(chí)续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂(chǎng)商纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业签(qiān)订(dìng)巨额订(dìng)单，提前(qián)完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高(gāo)，深耕该领域(yù)的企业(yè)容易形成规模效应。这一(yī)板块仅(jǐn)有3家上市(shì)公司，不容易(yì)形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利润增速为172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累(lèi)计(jì)归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业归母净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行(xíng)业整体归(guī)母净利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料硅片企(qǐ)业(yè)经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设备中(zhōng)下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下(xià)行(xíng)趋势，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下(xià)游(yóu)45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛(máo)利率数据来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块(kuài)的(de)毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　具体来看，光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部(bù)企业(yè)隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量(liàng)较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐(zhú)年(nián)下(xià)滑，2022年平均毛利(lì)率(lǜ)为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而(ér)言(yán)，逆变器(qì)板块有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率为(wèi)32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的绝(jué)对龙头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年毛利(lì)率为(wèi)24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公司(sī)去(qù)年逆变器(qì)全球出(chū)货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度放慢，中下游盈(yíng)利能力(lì)有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自(zì)2022下(xià)半(bàn)年硅料硅片(piàn)价格自高位走出下行趋(qū)势，行(x一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米íng)业格局将(jiāng)发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年(nián)单晶硅(guī)等(děng)硅(guī)片(piàn)的阶段(duàn)高点(diǎn)，多数(shù)硅片价格(gé)下跌幅(fú)度超过30％。根据中(zhōng)国有色金属(shǔ)工(gōng)业(yè)协(xié)会硅业分会公(gōng)布的最新(xīn)数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至5.25元(yuán)/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数据也可看出硅片价(jià)格下跌对(duì)上游公司(sī)盈利的影响(xiǎng)。今年一季度(dù)，大全(quán)能源实现归(guī)母净利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长(zhǎng)动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年(nián)一季度存货周转率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是环比还是(shì)同比，相较而(ér)言都(dōu)有一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米明显下行趋势，说明(míng)当前有库存积压(yā)风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度(dù)存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业(yè)存货(huò)周转率变(biàn)化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专业(yè)人(rén)士(shì)认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供过于求的局(jú)面，在清理库(kù)存的阶段下(xià)，硅片价(jià)格还有进(jìn)一(yī)步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较好(hǎo)控制原(yuán)材料(liào)成本，对(duì)提升(shēng)毛利率、营(yíng)收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米