随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度坐上公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全(quán)指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风(fēng)格有(yǒu)一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置(zhì)策(cè)略，但(dàn)继(jì)续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基(jī)金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复(fù)。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产链(liàn)以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机de)空(kōng)间(jiān)。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可(kě)能在(zài)下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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