5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基(jī郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊)于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(k郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊uài)自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景气(qì)度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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