北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在我们(men)仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务。虽(suī)钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思然我们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未(wèi)来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的(de)公(gōng)司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答(dá)是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望(wàng)能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而(ér)直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要(yào)做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

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　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的(de)地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的(de)股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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