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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货(地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师贾(地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是(shì)去(qù)库(kù)的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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