北京(jīng)时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们(men)去年优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向全球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面(miàn)临来自(zì)世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多(duō)投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造(zào)问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们(men)的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依(yī)然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方(fāng)面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市(shì)中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季(jì)度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还(hái)是会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子(zi)透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看(kàn)了这本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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