核心观点:在当前经济恢复(fù)的不(bù)确定(dìng)性下，高股息策略有望以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全边际为投资(zī)者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为(wèi)高股息(xī)策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息(xī)策(cè)略是(shì)以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并长期持(chí)有的投资(zī)策略。高股息率一方(fāng)面意味(wèi)着(zhe)公司有较高的股利(lì)支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的(de)股(gǔ)利收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另一方(fāng)面意味(wèi)着公司估(gū)值较(jiào)低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股息策(cè)略的安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏(hóng)观(guān)经济的(de)角度来(lái)看，疫(yì)情三年后经济(jì)恢复仍然有较大(dà)的不确定性(xìng)；从(cóng)大类资产(chǎn)的投(tóu)资收益来(lái)看，目前(qián)可投资(zī)的资产不多(duō)，收益率在下行。因此以银行板块为代(dài)表的高股息(xī)策略有望取得相对不错的收益(yì)。菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞

　　高股息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的收益就(jiù)需要满足以下(xià)几个条件：1）在(zài)分(fēn)子部分也(yě)就是(shì)股(gǔ)息端需(xū)要有一贯较高而(ér)且稳(wěn)定的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞定；3）在分(fēn)母(mǔ)部(bù)分也就(jiù)是(shì)股价端估值低，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的(de)成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红(hóng)率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其(qí)次是(shì)股(gǔ)份行和城商行，农商行相(xiāng)对(duì)低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增殊(shū)为不易。上市银行整体净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠(huì)共(gòng)同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成(chéng)本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资(zī)产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块处于历史较优(yōu)水平(píng)，上市银行不(bù)良率继续环比下(xià)降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中(zhōng)最低的(de)。而(ér)从2010年到现在的(de)历史数据(jù)来(lái)看，银行板块的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低(dī)的水平。因此(cǐ)银行板块的配置(zhì)安全边际和性价(jià)比较好(hǎo)，作(zuò)为低且(qiě)稳定的分母也保证(zhèng)了其比较菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞高的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，国资持(chí)股比例(lì)和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关(guān)性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

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