1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022lign="center">

　　申万一(yī)级(jí)的半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元(yuán)件等6个二级子(zi)行业，其中市值权重最大的是(shì)半导(dǎo)体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略(lüè)发展的重点领域，半导体行(xíng)业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来(lái)前景广阔等特点，也因此(cǐ)成为A股市场有影响(xiǎng)力的科技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业(yè)总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企业市(shì)值在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪深300企业(yè)数量(liàng)达到16家，无论(lùn)是(shì)头部千(qiān)亿企业(yè)数量(liàng)还是沪深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位(wèi)居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市(shì)公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公(gōng)司业绩高光时刻(kè)在(zài)2021年，行业面临短期(qī)库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子(zi)等因素制约，2022年多(duō)数上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩增(zēng)速(sù)放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面(miàn)因素致前(qián)5企业(yè)市占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半导(dǎo)体行业(yè)的(de)132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产(chǎn)品集(jí)成的闻泰(tài)科(kē)技，从2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业(yè)上市(shì)公司的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主要(yào)由三方面因(yīn)素导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰(tài)科技(jì)等(děng)头部企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科(kē)微、海光信息(xī)等营收体量(liàng)居前的企业(yè)不断上市，并(bìng)在资本助(zhù)力之下营收快(kuài)速(sù)增长。三是(shì)当(dāng)半导体(tǐ)行(xíng)业处于国产替代化(huà)、自主研发背景(jǐng)下的(de)高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收高速增(zēng)长，使得(dé)集中度分散。

　　行业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行(xíng)业的归母净利润增(zēng)速更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司(sī)来看，归母净利润正增长企业(yè)达到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利(lì)润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)归母净利(lì)润(rùn)增速区间

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业来(lái)看，芯原股份(fèn)涵盖芯(xīn)片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权(quán)等业务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的设(shè)计能力，公司得到(dào)了相关(guān)客户(hù)的广(guǎng)泛认可(kě)。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)之(zhī)首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润(rùn)体量(liàng)排名(míng)行业第92名，其较(jiào)快增速(sù)与低基数效应(yīng)有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华(huá)创(chuàng)归母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体(tǐ)量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前(qián)的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险显现

　　在对(duì)半导体行业经营风险分析时(shí)，发现存货周转率反(fǎn)映了(le)分立(lì)器件、半导体(tǐ)设备等(děng)相关产品的周转情况，存(cún)货周转率下(xià)滑(huá)，意味产品(pǐn)流通(tōng)速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造成负面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企(qǐ)业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否面临(lín)库存风险，是否(fǒu)出(chū)现供(gōng)过于(yú)求(qiú)的(de)局(jú)面，进而对(duì)股价(jià)表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位数和行业指数分别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增(zēng)长(zhǎng)的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比下滑的(de)116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技(jì)等营收、市(shì)值居中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下(xià)降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存(cún)货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司(sī)整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛(máo)利(lì)率中位数(shù)从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行业毛利率中位数

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　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品需求(qiú)放缓(huǎn)至(zhì)部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价(jià)销售等因(yīn)素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分(fēn)点，公司在年报(bào)中也说(shuō)明了与这两方面(miàn)原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目前行业(yè)最高的(de)臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企(qǐ)业研(yán)发费用增长四成(chéng)，研发占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在国外芯片(piàn)市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋势的背(bèi)景下，国内(nèi)半导体企业需要(yào)不(bù)断(duàn)通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计(jì)研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年132家企业(yè)研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用(yòng)同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻(wén)泰科技(jì)和(hé)海光信息(xī)，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在6亿元以上居前(qián)。综合研(yán)发费(fèi)用增长率和增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推出(chū)了国(guó)内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备用石(shí)英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发(fā)费用(yòng)占营收比重(zhòng)来看，2021年(nián)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增(zēng)强(qiáng)，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发费用占比居(jū)行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加(jiā)速(sù)卡在(zài)众多(duō)行业领域中的(de)头(tóu)部公司(sī)实现(xiàn)了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

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