自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和(hé)香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的(de)投资(zī)思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧)人的(de)一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中的附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的(de)表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧(de)投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增(zēng)持了一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度(dù)新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造(zào)价(jià)值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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