5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告(gào)负(fù)，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港股市(shì)场持续震(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数(shù)在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分内(nèi)地(dì)互(hù)联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及(jí)资金面(miàn)两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内(nèi)疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直(zhí)接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的状态变化(huà)还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国(guó)内外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机(jī)会(huì)得(dé)到改善，结合当(dāng)前的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的(de)细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或(huò)者更能调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过(guò)定投分散参(cān)与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时(shí)，选择更(gèng)有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更(gèng)符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球(qiú)投资(zī)的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创(chuàng)新药(yào)是(shì)国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是(shì)以机构和外(wài)资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生(shēng)较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏(hóng)观(guān)环境背(bèi)景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关(guān)注运营商(shāng)等高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多关注(zhù)个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会(huì)逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联(lián)网(wǎng)、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海(hǎi)外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人(rén)可以逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资(zī)于(yú)港(gǎng)股市场(chǎng)。

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