财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净(jìng李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶基金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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