周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价(ji选择复句例子十个，选择复句例子5个à)测算，当(dāng)日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入(rù)金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期(qī)炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化对(duì)生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期选择复句例子十个，选择复句例子5个投资价(jià)值(zhí)有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领(lǐng)低估(gū)值央(yāng)企的(de)价值重估(gū)，有基本(běn)面支撑的(de)低(dī)估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低(dī)配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本面(miàn)明显改(gǎi)善的(de)个股(gǔ)，仍(réng)旧有(yǒu)估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基(jī)建板块受益(yì)于(yú)“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力(lì)实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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