当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(à苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗n)通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(b苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗èi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来(lái)的(de)累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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