近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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