银行(xíng)业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘(pán)不(bù)久，第一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)已在为其(qí)部(bù)分业务(wù)寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方担心承担(dān)过多(duō)风险。目前可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大型银行寻(xún)求帮助，或(huò)者(zhě)由美(měi)国联邦存(cún)款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未(wèi)来(lái)的日子(zi)继续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正变得越来(lái)越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅(fú)大(dà)于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数(shù)据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷(mí)而(ér)减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及(jí)由此(cǐ)扩大(dà)的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择(zé)，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概(gài)率(lǜ)还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速不(bù)至于引发美联储货币(bì)政策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息并不(bù)会(huì)因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危(wēi)机(jī)主(zhǔ)要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市(shì)场系(xì)统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件苹果xr重量为多少g来看，政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度和积(jī)极(jí)性(xìng)非常(cháng)高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系(xì)统性风险发(fā)生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市(shì)场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金(jīn)融(róng)机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这苹果xr重量为多少g(zhè)个(gè)通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)预(yù)测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名(míng)机构的基金经(jīng)理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方(fāng)是安联环(huán)球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继(jì)续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行(xíng)的(de)政策制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来看(kàn)，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美(měi)国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下(xià)降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负(fù)债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民(mín)部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部(bù)门的(de)需求仍然(rán)十分(fēn)有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化(huà)有两方(fāng)面(miàn)的背景，一是按照(zhào)历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的(de)时(shí)间段；二是能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在中国(guó)没有更多刺激(jī)政策(cè)的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一个激(jī)发避险情绪(xù)升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初苹果xr重量为多少g认为，今年大(dà)的(de)宏观(guān)周期和前(qián)几年有所不同，国内(nèi)和海外(wài)出现(xiàn)明显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的(de)政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出(chū)现大幅度的(de)流(liú)畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空(kōng)背景和一(yī)个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至(zhì)高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前(qián)流出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三是(shì)前(qián)一晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块(kuài)全(quán)面下(xià)行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银(yín)行业和(hé)全球(qiú)经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不(bù)面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有色金属分(fēn)析(xī)师(shī)何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一(yī)假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢(màn)平(píng)复(fù)，也使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有色一(yī)度出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳(láo)动(dòng)节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出(chū)规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日有色价(jià)格快(kuài)速回落也是近(jìn)段(duàn)时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此(cǐ)若价(jià)格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的(de)行(xíng)业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的(de)。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不(bù)大，但也(yě)没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态(tài)，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预(yù)期(qī)过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们(men)要警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这(zhè)样市(shì)场(chǎng)就会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空(kōng)思(sī)路(lù)，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个(gè)季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求(qiú)预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或(huò)短(duǎn)线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资(zī)者(zhě)更多(duō)担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价(jià)格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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