近(jìn)日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低水平。概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续>

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现出更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低(dī)了市概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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