本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗hé)宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年(ni白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗án)内上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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