财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低(dī)迷持续之(zhī)下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与同(tóng)期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放(fàng)依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比那都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城(chéng)商(shāng)行相(xiāng)关(guān)负责人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财(cái)联(lián)社记者表示，正常情况下贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很(hěn)多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融(róng)统计数据发(fā)布会上(shàng)公(gōng)布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的(de)一(yī)线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营管部(bù)早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年(nián)一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相比，当前(qián)银(yín)行新发贷款的利(lì)率也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日(rì)）全市场(chǎng)新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利(lì)可(kě)能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行(xíng)业人士对记者(zhě)表(biǎo)示，当(dāng)前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对(duì)财(cái)联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行(xíng)贷(dài)款利率，可能(néng)会(huì)给(gěi)部分(fēn)客(kè)户钻空子的(de)机(jī)会，从银(yín)行那里获(huò)取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)理财产品，导致资(zī)金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，前几年(nián)结构(gòu)性存(cún)款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波(bō)动的，不(bù)会(huì)一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的(de)理财(cái)收益率的差异，在(zài)市场利率快速(sù)下行的(de)时容(róng)易出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发(fā)行(xíng)的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的理财(cái)产品收益率(lǜ)会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广州分行负(fù)责人对财(cái)联社(shè)表示，该行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过大必(bì)然引发资(zī)金(jīn)空转套利，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下(xià)一步理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券(quàn)，而债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收(shō妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释u)益(yì)率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预(yù)期是(shì)一致的，新发的收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期(qī)整体的趋势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收(shōu)益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿(ná)的，在(zài)利率走低预(yù)期下(xià)，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城商行负责人(rén)对(duì)记者表示，在(zài)贷款定价上不(bù)去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续(xù)下行应该是大趋势(shì)，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银(yín)行(xíng)息(xī)差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(c妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释huàng)新类活期存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行规(guī)范；其次(cì)，同业(yè)存(cún)款套(tào)壳(ké)协议(yì)存款需(xū)继续(xù)纠正；最后，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自(zì)律(lǜ)机制上(shàng)限，进(jìn)一(yī)步压(yā)降结构性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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