自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性(xìng)可能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参(cān)考(kǎo)全球产业(yè)升级的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告(gào)并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的(de)核心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期(qī)的(de)时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在主题(tí)逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了(le)一些(xiē)由于短期基(jī)本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其(qí)很(hěn)可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的(de)资(zī)产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息(xī)过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去(qù)几年(nián)始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可(kě)以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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