昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会(huì)议(yì)，但会(huì)议开始后不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似乎更(gèng)受(shòu)债(zhài)务上限事态(tài)发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.8张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗9％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行(xíng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动(dòng)的(de)增(zēng)加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他(tā)提供的(de)利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平(píng)就(jiù)能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的(de)演变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都(dōu)存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确(què)定性(xìng)”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标(biāo)准调(diào)整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系(xì)也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货(huò)松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为(wèi)明显的(de)下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能(néng)源(yuán)的(de)天然碱预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的(de)深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这(zhè)个(gè)供(gōng)需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货(huò)向期货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国(guó)内经济复(fù)苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个(gè)工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是(shì)否(fǒu)能带来(lái)现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短(duǎn)期(qī)检修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够(gòu)起(qǐ)来(lái)：一(yī)是等待下游(yóu)的原料(liào)库(kù)存消耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否存(cún)在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在(zài)需求(qiú)存在(zài)缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金(jīn)离场或使得(dé)低(dī)位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求变(biàn)动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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