如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日(rì)本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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