5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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