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蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是(shì)包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)在(zài)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历(lì)史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商(shāng)股(gǔ)息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也(yě)成(chéng)为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和(hé)运营商板(bǎn)块修复(fù)的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合声明(míng)等，以(yǐ)及后(hòu)续5月(yuè)召开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高(gāo蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗)峰(fēng)论坛(tán)，“一带(dài)一(yī)路”相(xiāng)关(guān)利(lì)好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三(sān)：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作为原(yuán)材料高(gāo)度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同时下游(yóu)需(xū)求(qiú)基本集(jí)中在国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求(qiú)预(yù)期回(huí)暖，能(néng)源产业(yè)链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式(shì)，“中特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家重点支持的战略性产业(yè)之一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业(yè)调整和(hé)产(chǎn)能过剩的困境，但近(jìn)期板块景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航(háng)运市场需求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化之下(xià)，国内(nèi)船舶(bó)制造业已在逐步实现(xiàn)结(jié)构(gòu)调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各(gè)项(xiàng)数据恢(huī)复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速(sù)公路及(jí)铁(tiě)路板块上(shàng)市(shì)公(gōng)司更(gèng)加注重(zhòng)投资人回报，多(duō)家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资(zī)人带(dài)来确(què)定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复(fù)苏大背景下(xià)融资(zī)需求回暖，基本(běn)面(miàn)有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连(lián)续(xù)三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资(zī)的政策基调下(xià)，后续信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的(de)板(bǎn)块，当前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复(fù)空间(jiān)较大(dà)。