钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资(zī)计(jì)划(huà)频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂离(lí)子(zi)电(diàn)池同时(shí)期新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电(diàn)关(guān)键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的公告(gào)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子(zi)科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投(tóu)资者披露跨界钠电的(de)各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺科技(jì)钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的(de)前车(chē)在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记录(lù)表》中(zhōng)对外发(fā)布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的(de)重(zhòng)大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式(shì)通过(guò)《关于(yú)对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此(cǐ)前对(duì)交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技(jì)规(guī)划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解(jiě)液(yè)的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)以上的资(zī)金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠(kào)银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银(yín)行(xíng)、农业银行等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目(mù)。根据最新的调研(yán)记(jì)录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团银(yín)行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制(zhì)造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投(tóu)资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低(dī)于(yú)10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司外，核(hé)心还(hái)在其大干(gàn)快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作(zuò)或战略合作协议(yì)外(wài)，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具(jù)等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行(xíng)回复(fù)。至(zhì)于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业(yè)部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电池(chí)只会小批量应(yīng)用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其(qí)在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安(ān)全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离(lí)子的(de)发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技术一(yī)定(dìng)要(yào)发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子(zi)电池的一个有益(yì)的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高(gāo)能(néng)量密度的也接近三(sān)元523电池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉)经(jīng)优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠(nà)电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有降本(běn)的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格(gé)高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势(shì)就(jiù)依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空(kōng)间有望(wàng)进一(yī)步(bù)打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子(zi)电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度(dù)的限制(zh新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ì)，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的(de)企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为例，其(qí)在1月9日(rì)的(de)调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户的(de)价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科技(jì)项目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺(yì)科(kē)技(jì)在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技(jì)IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实(shí)施(shī)地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司(sī)终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的(de)建设，并(bìng)将后者的(de)产能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的(de)后果就是(shì)原有(yǒu)的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目(mù)实(shí)际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初(chū)的预期相(xiāng)去甚远。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉