近日(rì)，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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