射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等(děng雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质)一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下(雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质xià)半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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