在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于(yú)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基(jī)金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和(hé)企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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