昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举行闭(bì)门会议，但(dàn)会(huì)议开始(shǐ)后不久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月(yuè)将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决(jué)不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利率(lǜ)路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变(biàn)得(dé)更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确(què)定性。有(yǒu)鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然后再(zài)决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季(jì)度经济(jì)预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的(de)程(chéng)度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南(nán)华研(yán)究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需(xū)关系也存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动(dòng)、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下(xià)，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力(lì)的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存(cún)天数5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表(biǎo)现(xiàn)并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求(qiú)是(shì)否存在旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关(guān)注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或(huò)使得(dé)低位波动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下(xià)游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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