国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定救助为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的(de)数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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