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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者(zhě)为符合(hé)人民(mín)银(yín)行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上(shàng)形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依(形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的(de)任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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