“一带(dài)一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是(shì)2023年(nián)出口(kǒu)最(zuì)大的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出口增速(sù)也不赖，与韩(hán)国(guó)、越(yuè)南(nán)等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发(fā)达经济(jì)体整体偏(piān)弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在(zài)中国(guó)出口(kǒu)的(de)份额约为(wèi)36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计(jì)算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速保(bǎo)持(chí)在6％以上，那么在增量上就可(kě)能对冲美欧日出口(kǒu)的下滑，使得全年2023年全年(nián)的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当(dāng)前观(guān)察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数(shù)据和韩国、越南出口通胀作为传统观察中国出(chū)口(kǒu)增速的重(zhòng)要(yào)指标，但随(suí)着中国(guó)出口结构向(xiàng)“一带一路”国家转移(yí)，其对中国(guó)出口(kǒu)的(de)指示(shì)作用(yòng)逐(zhú)渐下降。一方面，由于多(duō)数“一带(dài)一路(lù)”国家偏向内陆，汽(qì)车、火(huǒ)车等陆(lù)路(lù)运输占比(bǐ)和增(zēng)速快速上升，导致港口数据(jù)与实(shí)际(jì)出口(kǒu)增速持(chí)续偏离，另一方面(miàn)，以往(wǎng)韩国、越(yuè)南出(chū)口增(zēng)速与(yǔ)中(zhōng)国出口基本(běn)保持统(tǒng)一趋势，但由于产(chǎn)品(pǐn)结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背(bèi)离。出口(kǒu)结构性变化(huà)背景下，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息的噪音和预期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍在于“一带一路”国家。除(chú)低基(jī)数影(yǐng)响之外，4月对俄出口的(de)高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济(jì)带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增速暂时回落(luò)，不过(guò)整体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速(sù)，日韩(hán)份(fèn)额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出(chū)口结(jié)构继续(xù)延续“扬(yáng)长避短”的属性。中(zhōng)国4月(yuè)汽车及机电出口金额维持强势，增(zēn杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介g)速较(jiào)3月进一步加快部分源于(yú)去年低基(jī)数原(yuán)因(yīn)，不过对同(tóng)比(bǐ)的(de)拉动仍明显好于韩(hán)国，半(bàn)导体出(chū)口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图(tú)看，量价齐升的汽车出(chū)口反(fǎn)映海(hǎi)外车市较高景气度与产业(yè)链韧性仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而(ér)受全球(qiú)半导(dǎo)体周期影响，集成电(diàn)路4月(yuè)出口(kǒu)量与(yǔ)价格均偏萎(wēi)缩。

　　杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介="4 月(yuè)出口：“一带一路(lù)”的对冲力量有多大？（东吴宏观(guān)团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906831.png">

　　那么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖(tuō)累，而聚光(guāng)灯之外“一带(dài)一路(lù)”却(què)在稳定(dìng)外贸上发(fā)挥了越来(lái)越重要的作用，那么(me)如何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出口背(bèi)后存量博弈。在全(quán)球经济和贸易放缓的(de)背景下，我国(guó)出口(kǒu)的韧性(xìng)可能主要来自于存量的竞(jìng)争——我们认(rèn)为很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在(zài)这些国家的进口份额(é)，2018年(nián)至2022年，中国在一带一路沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保(bǎo)守估(gū)计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口(kǒu)规模最(zuì)大的10个国家(jiā)（约占中(zhōng)国(guó)对“一带(dài)一路”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景(jǐng)来对标2023年(nián)10国(guó)在(zài)悲观、中性(xìng)、乐(lè)观三种情(qíng)形(xíng)下(xià)的进口增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设(shè)2023年10国(guó)对美欧日韩(hán)减少的进(jìn)口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国(guó)出口增(zēng)速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据占(zhàn)比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉(lā)动(dòng)我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的(de)背景下(xià)，1个(gè)百分(fēn)点并不少(shǎo)，我国(guó)全年出(chū)口增速可(kě)能略高于0％。对欧美日等(děng)发(fā)达(dá)经济体出口增速预测，思路为(wèi)在中国加入世(shì)界贸(mào)易组织后(hòu)、历次全球经济陷(xiàn)入(rù)衰退或是(shì)经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选出具有参考(kǎo)意义的三(sān)年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观(guān)情(qíng)景作为(wèi)参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和(hé)衰退，我们选择(zé)2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的(de)全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放(fàng)缓(huǎn)）分别(bié)作(zuò)为(wèi)悲观、中性和(hé)乐观情景(jǐng)。根据预(yù)测，中性假设下(xià)，2023年(nián)欧美(měi)日韩(hán)拖累我国出(chū)口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口(kǒu)中约(yuē)占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量(liàng)增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因(yīn)素(sù)，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家(jiā)拉(lā)动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速(sù)约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风险(xiǎn)，主要来(lái)自于两个(gè)方面(miàn)：数据口径差异和欧(ōu)美经(jīng)济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自(zì)中国进口的(de)数据和(hé)中国向各国出(chū)口的数(shù)据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有时(shí)这一差(chà)异还(hái)较(jiào)大，一般(bān)而言中国出口(kǒu)端(duān)的增速会更(gèng)高，这意味着我(wǒ)们基(jī)于“一带一(yī)路”国家进口数据(jù)的测算是低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷(xiàn)入衰退的时点存在较大的不确定(dìng)性(xìng)，可能(néng)在今年(nián)下半年(nián)、也(yě)可能在明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于中(zhōng)国出(chū)口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经(jīng)济体经济(jì)增长(zhǎng)不(bù)及预期(qī)，对外需拉(lā)动不足。疫(yì)情二次冲击(jī)风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧美经济韧性超预(yù)期，对于中国(guó)出口的拖累不足。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介