射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗入(rù)融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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