北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是(sh雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗ì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的(de)公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于(yú)人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美(měi)国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不做别人(rén)做(zuò)的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不(bù)是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要(yào)更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的(de)文(wén)化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商(s雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗hāng)社(shè)的两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的(de)问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们(men)的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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