昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员目(mù)前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所创(chuàng)的两(liǎng)个月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束(shù)后(hòu)，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、中国人去巴基斯坦安全吗京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周(zhōu)连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提(tí)供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力(lì)于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能(néng)对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币(bì)政策(cè)方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得(dé)更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力(lì)观(guān)察(chá)更多数据(jù)和未来前景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后(hòu)再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来(lái)前景面临(lín)着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货(huò)意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期(qī)价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点(diǎn)火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在(zài)9月会(huì)发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充(chōng)分计(jì)价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌(tā)，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易(yì)点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据(jù)大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和(hé)低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的(de)背景下(xià)，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续中国人去巴基斯坦安全吗>

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等(děng)待的(de)则是中下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何(hé)时(shí)能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游的原料库(kù)存(cún)消耗(hào)，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差不(bù)再是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期则(zé)视(shì)终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维稳(wěn)。

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