财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(s社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面uí)着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去(qù)大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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