财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商行相关(guān)负责人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可能(néng)在(zài)金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院(yuàn)决策(cè)部(bù)署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做好(hǎo)金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国(guó)企业(yè)贷(dài)款加权平(píng)均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发布会(huì)上公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，3月份(fèn)银(yín)行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者(zhě)注意(yì)到，在部分资(zī)金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区(qū)新发放企业(yè)贷款加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却(què)在(zài)节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基(jī)准利(lì)率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利(lì)率也(yě)不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产品收益率(lǜ)超过银(yín)行(xíng)贷款利率(lǜ)，可(kě)能(néng)会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益率，净值是不断(duàn)波(bō)动的(de)，不(bù)会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融(róng)市场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂(guà)的(de)情况主要(yào)是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步(bù)的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率(lǜ)继(jì)续下行(xíng)，意(yì)味着当期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收(shōu)益(yì)率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行(xíng)业内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分(fēn)行负责人(rén)对财(cái)联社表示，该行已经关(guān)注到理财收(shōu)益(yì)和(hé)存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字者表示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大(dà)多数为债券(quàn)，而(ér)债券市场发行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论上(shàng)要比理财(cái)收(shōu)益(yì)率高才对(duì)。现在(zài)出现个贷(dài)定价和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个(gè)人部(bù)门(mén)当前的信(xìn)贷需求不足，没有什(shén)么(me)人(rén)想贷(dài)款，导致(zhì)资(zī)金空转，这(zhè)也(yě)是近年来比较罕见(jià少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字n)的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下行未来(lái)新发(fā)理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期(qī)是一(yī)致(zhì)的(de)，新发(fā)的收(shōu)益率未来(lái)会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也(yě)是这样。一(yī)些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利(lì)率(lǜ)走低预期下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访银(yín)行人(rén)士对(duì)财联(lián)社记者(zhě)称，当前(qián)贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断出手(少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字shǒu)规范(fàn)存款利(lì)率(lǜ)的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大(dà)型(xíng)城商(shāng)行负责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则(zé)银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的影响还(hái)没(méi)完全消除，很多(duō)客户的资(zī)金还(hái)没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降(jiàng)的可能性(xìng)和空(kōng)间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预(yù)计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不(bù)限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存(cún)款有(yǒu)可能将纳(nà)入自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存(cún)款需继续(xù)纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或(huò)将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制(zhì)上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结(jié)构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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