鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号　4月中国宏观数(shù)据预览

　　1）工业：工业生(shēng)产及物流景气度(dù)环比有所回落(luò)，但(dàn)低(dī)基数效应提振4月(yuè)工业生产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计(jì)4月社会消(xiāo)费(fèi)品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅(fú)上行至19％左右，主要(yào)受去年4月低基数(shù)影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受低(dī)基数提(tí)振，预(yù)计(jì)当月总投资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投资可能高位上行至11％左右，制造业(yè)投资回升至(zhì)9％，房地(dì)产(chǎn)投(tóu)资降幅略有(yǒu)收窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通(tōng)胀：食品(pǐn)价格(gé)持续回落但核(hé)心CPI仍有韧性，预计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基(jī)数及(jí)海外经济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下(xià)行(xíng)至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计(jì)4月名义出口增速(sù)可能(néng)录得10％、较(jiào)3月小幅回落(luò)，而进口(kǒu)降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可能录(lù)得880亿美(měi)元左右。出口价(jià)格指数(shù)或有所(suǒ)下行，但低基数及外贸(mào)需求(qiú)回暖(nuǎn)可(kě)能支撑出(chū)口增速维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此(cǐ)外(wài)，M2预(yù)计保持较高增速，M1增(zēng)长有望继续(xù)回(huí)升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　4月中国宏观数据预览

　　工业(yè)：工业生产及物流景(jǐng)气(qì)度环(huán)比(bǐ)有所回落，但低(dī)基数效应提振(zhèn)4月工(gōng)业生(shēng)产同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工(gōng)率总体持稳：焦化开工率环比上(shàng)行(xíng)3个(gè)百分点(diǎn)、高炉开(kāi)工(gōng)率(lǜ)环比回(huí)升2个百分点。但(dàn)4月制造业PMI较3月下行2.7个百分(fēn)点至(zhì)49.2％的收缩(suō)区间(jiān)，且4月物流指数环比有所下(xià)滑、较21年同(tóng)期跌幅有所(suǒ)扩大：4月(yuè)，整(zhěng)车(chē)物流指数较3月(yuè)均值环比下行7％，较21年(nián)同期(qī)降幅亦(yì)从3月(yuè)的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流园(yuán)区吞吐(tǔ)指数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景气度(dù)环比有(yǒu)所下行，但受去(qù)年(nián)同期低基数(shù)提振同(tóng)比有所上行，尤(yóu)其(qí)是汽(qì)车、电(diàn)子、机(jī)械(xiè)电(diàn)子等受疫情(qíng)影(yǐng)响较大(dà)的工业(yè)生产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月(yuè)社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅(fú)上行至(zhì)19％左(zuǒ)右，主要(yào)受去年4月低(dī)基数影响(xiǎng)。4月(yuè)居民出行及消费(fèi)活跃(yuè)度仍在(zài)高位(wèi)，4月 18 城(chéng)地(dì)铁客运(yùn)量(liàng)较 2021 年(nián)同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月(yuè)，全(quán)国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但(dàn)仍低于2021年同期(qī)10.6％。此外，受各(gè)品牌出(chū)台(tái)降价(jià)政策(cè)及车(chē)展等线下(xià)活(huó)动拉动，4 月 1-22 日乘用车零(líng)售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五一假期居民此前受抑制的旅(lǚ)游需求得到集中释放(fàng)，国内旅(lǚ)游出行人数及总收入均(jūn)超过2021及(jí)2019年水平，人均(jūn)旅游消费恢复至(zhì)2019年的85％，显示(shì)“伤(shāng)疤效应”下居民消费(fèi)倾(qīng)向尚未(wèi)修复至疫情前水平（参(cān)考2023年5月4日发表的(de)《快(kuài)评：五一假期消费(fèi)数据的三(sān)个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振(zhèn)，预(yù)计当月总(zǒng)投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建(jiàn)投资可能高位上行至11％左右，制造业投资回(huí)升至(zhì)9％，房地产投资降(jiàng)幅略有收窄至4％左(zuǒ)右。高频数据显示4月以(yǐ)来地(dì)产需求较3月有所走弱，房建开(kāi)工节奏也有(yǒu)所(suǒ)放缓。4月30大中城市(shì)销售(shòu)面积较(jiào)2021年同(tóng)期下行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售面(miàn)积较(jiào)2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土(tǔ)地成交方面，4月百城土地成交(jiāo)面积较2022年同期同比回落17.6％。建(jiàn)筑开工节奏有所放缓(huǎn)，玻璃库存持续下行，截至(zhì)4月(yuè)28日玻璃库存较3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢(gāng)材成交量环比较3月同期分别下行0.2个百分(fēn)点/5.4％。往前(qián)看(kàn)，我(wǒ)们(men)将重点关注：1）地产民企拿地及在手(shǒu)资(zī)金情况能(néng)否回暖，地产新开(kāi)工能否回升；2）地产销(xiāo)售动能能否再度上(shàng)行。基建端，4月(yuè)地方新(xīn)增专(zhuān)项债净发行3351亿元(yuán)，对(duì)比(bǐ)3月的4039亿元小(xiǎo)幅(fú)下(xià)行但(dàn)仍高于2022年(nián)同期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继续(xù)上(shàng)行。

　　通胀：食品(pǐn)价格持续回落但核(hé)心CPI仍有韧性，预计(jì)4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去年高(鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号gāo)基(jī)数及海外经济动能(néng)减弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左右。内需环比(bǐ)回落拖累(lèi)食品(pǐn)价(jià)格下行：4月农产品(pǐn)批发价格(gé)200指数较(jiào)3月(yuè)31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小(xiǎo)麦批发(fā)价分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格(gé)小幅上行，核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性：义乌(wū)中国小商品总价格指数较3月上行(xíng)0.2％，其中(zhōng)服装(zhuāng)服饰类(lèi)持平，箱包/鞋类(lèi)价格小幅分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继(jì)续下(xià)行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一(yī)方面，海外经济动(dòng)能继(jì)续(xù)减(jiǎn)弱且内需仍待(dài)恢复，工业品价格(gé)同比继(jì)续(xù)回落：受OPEC减产提(tí)振，4月原油价(jià)格较3月环比上行6.3％；中国(guó)大宗商品价格总指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)行0.4％，但(dàn)矿(kuàng)产(chǎn)及(jí)金属价格(gé)走弱(ruò)（矿产价格指数-3.6％、钢(gāng)铁价(jià)格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基数下、预计4月名义出口增速可能录(lù)得(dé)10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美(měi)元左右。出口价格指数或有(yǒu)所下行，但低基(jī)数及外(wài)贸需求回(huí)暖(nuǎn)可能(néng)支(zhī)撑(chēng)出口(kǒu)增速维持高位：4月1-30日，华泰(tài)出口需求日(rì)度指数（HDET）均(jūn)值录得14.3％的同比增长(zhǎng)，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月(yuè)（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额(é)增长有(yǒu)望保持高速（参见2023年5月4日(rì)发(fā)表的《4月(yuè)出(chū)口或保持较高增(zēng)长》）。此(cǐ)外(wài)，我国和亚太、非洲、甚至拉美的一体化产(chǎn)业链、需(xū)求(qiú)链(liàn)的格局(jú)不断优化，出口增长(zhǎng)韧(rèn)性可能超预期（参(cān)见《中国出口产业链(liàn)的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预计保鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号持较高增速(sù)，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄(zhǎi)。预(yù)计(jì)4月新(xīn)增人(rén)民(mín)币贷(dài)款约(yuē)1.37万亿元，一(yī)方面(miàn)，企业中长期(qī)贷款延续年初至今的较强势头、购房需求(qiú)回(huí)升背景下房贷/居民贷(dài)款需(xū)求有望继(jì)续企稳回升，政策性(xìng)银行金(jīn)融工具(jù)继续带动基建(jiàn)投资和(hé)企业中长期贷款增长，信(xìn)贷周期或继续保(bǎo)持(chí)强(qiáng)势。信(xìn)贷推动下，社融同比增速或上(shàng)行至(zhì)10.6％左(zuǒ)右，而企业债、股权及(jí)政府债融资较去年同期略有走弱。财政(zhèng)方面，去年(nián)留抵退税低基数下，财政收入增长有望回升(shēng)；财政支出、尤(yóu)其民生和基建相关支出有望保持较(jiào)快增长——预(yù)计(jì)政策(cè)性银(yín)行金融工具仍(réng)是(shì)近期(qī)准(zhǔn)财政(zhèng)的主要发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及(jí)预期、稳地(dì)产政(zhèng)策不及预期。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的(de)《增长(zhǎng)动能环比走弱(ruò)、低基数(shù)效应凸显》

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