昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会(huì)在周五(wǔ)或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的(de)利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能(néng)不(bù)必让利率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限(xiàn)事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月(yuè)来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持(chí)平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不了任(rèn)何(hé)问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额(é)截(jié)至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可(kě)能意(yì)味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加息至(zhì)那么(me)高(gāo)的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政策立场频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力观(guān)察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通(tōng)常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的(de)程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货继续深(shēn)跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内(nèi)平(píng)今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负(fù)责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不(bù)乐(lè)观(guān)；三是(shì)交易者在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依(yī)旧(jiù)累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上(shàng)周到(dào)港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落(luò)地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从(cóng)近月合(hé)约的(de)跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的(de)方式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在(zài)欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关(guān)注检(jiǎn)修是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的(de)周期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的(de)后续(xù)投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单(dān)情(qíng)况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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