美国债务上限危机暂(zàn)时(shí)“告一(yī)段落”——美东时(shí)间(jiān)5月(yuè)31日，美国(guó)国(guó)会(huì)众议院通过了一项关于联邦政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务上限和预(yù)算的法案，隔日参议(yì)院(yuàn)通过，根据法案政府开数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义支将受到上限制约(yuē)直至2024年结束，但(dàn)可以(yǐ)避免发生债务违约(yuē)。根据美国国会预算办公室数据，目前美国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内(nèi)生产总值比例已(yǐ)超过120％，相当于(yú)每(měi)个(gè)美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战(zhàn)以(yǐ)来，美国已103次(cì)调整(zhěng)债务上(shàng)限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾出现过实(shí)质性债务违约，但(dàn)债务上限危机仍可从市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成(chéng)本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)《中国基金报》记者表示，在目前美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)情景下，中(zhōng)长期看美(měi)债上限违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现将更具(jù)韧性，而市场(chǎng)关注的重点也将(jiāng)重新回到美联储(chǔ)的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票(piào)表现(xiàn)更具韧性(xìng)

　　除本(běn)次(cì)外，1976年以(yǐ)来美(měi)国(guó)政府(fǔ)债务共有22次触及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及后均得(dé)到了上调或暂停，只是经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年(nián)债(zhài)务上限解(jiě)决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上(shàng)限解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而在(zài)本(běn)次债务危机谈(tán)判(pàn)过程中，亚(yà)洲市(shì)场反应参差(chà)，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则跌(diē)至年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性非常低，但此前(qián)因为市(shì)场担忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到(dào)抛售(shòu)，但这次亚洲市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)相对于美国(guó)和发(fā)达市场更具韧性，得益于较佳的(de)盈(yíng)利增(zēng)长前(qián)景(jǐng)和具吸(xī)引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国(guó)、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国市(shì)场(chǎng)而(ér)言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首(shǒu)季盈利增长较去年第(dì)四季有所(suǒ)改善，有助提振对中(zhōng)国(guó)资(zī)产的(de)信心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他(tā)地区（日本(běn)除(chú)外）相比，中国股市的估值(zhí)似(shì)乎(hū)被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场(chǎng)策(cè)略师赵(zhào)耀(yào)庭(tíng)也(yě)对记(jì)者表示，债务协议的(de)顺利通过消除了美国乃至(zhì)全(quán)球面临的一个不明(míng)朗(lǎng)因素，进而短暂(zàn)提振(zhèn)市场(chǎng)情绪。中航(háng)信托宏观策略总监吴照银(yín)对记者称，因投(tóu)资者对两(liǎng)党达成一致有(yǒu)确定(dìng)的预(yù)期，所以(yǐ)近期美国以及全(quán)球资本市(shì)场并没(méi)有对美国(guó)债务上限问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违(wéi)约风险难以(yǐ)忽(hū)视

　　目前来看，主流大(dà)类资(zī)产对于(yú)美(měi)债危机的叙(xù)事反应都较为(wèi)平淡(dàn)，但野村东(dōng)方国际证券资(zī)产管理部总经理(lǐ)兼投资总监肖(xiào)令君(jūn)对记者(zhě)表示，从中(zhōng)长期(qī)的资产配置角度出发，诸(zhū)如(rú)美债上限(xiàn)等类似的尾部风(fēng)险事(shì)件难以忽视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组(zǔ)合的下行风险，主要考虑两(liǎng)点：一是(shì)多元(yuán)化低相关性资(zī)产配置(zhì)、二是支付保险费的另(lìng)类策略(lüè)，为(wèi)组合提供下行(xíng)保护。回顾美(měi)债(zhài)上限危机历(lì)史，看到避险(xiǎn)资产如美(měi)元(yuán)、美债、黄金在(zài)通(tōng)常(cháng)较风险资(zī)产呈现明显的超(chāo)额收益，因此(cǐ)组合(hé)配(pèi)置(zhì)中保有一定(dìng)比(bǐ)例的避险(xiǎn)资(zī)产有助对(duì)冲投(tóu)资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君(jūn)进一步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄(huáng)金与美债(zhài)季度展望中也提(tí)到(dào)，黄金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续走(zǒu)高，因为美(měi)债(zhài)利率短期内仍会(huì)高(gāo)位(wèi)震荡，通(tōng)胀不确(què)定性仍然较高(gāo)，同(tóng)时全球整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方(fāng)面，极端危机环境下(xià)，大类资产(chǎn)会呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统避险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此以期权(quán)保护组合(hé)下行风险是另一(yī)种方(fāng)式。美债违约并非我们的基准(zhǔn)假设(shè)，如果出现此(cǐ)类尾部风险，做多波(bō)动率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是(shì)做空美国(guó)高评级银行（评级下(xià)调、对(duì)手方(fāng)、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的(de)衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债(zhài)上限的提升(shēng)，将促进美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)紧缩货(huò)币政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国(guó)政(zhèng)府的(de)财(cái)政支(zhī)出得到了保证，在两(liǎng)年内可以继续(xù)举债(zhài)。最近(jìn)两周(zhōu)的美(měi)债谈判关键期，美国三大股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观(guān)。可见随着美债上(shàng)限谈判的(de)尘埃落定，美股仍(réng)有望(wàng)进(jìn)一(yī)步有良好表(biǎo)现。

　　<数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义strong>市(shì)场(chǎng)重点再次回到

　　数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义ng>美国财政政策和(hé)货币政(zhèng)策上

　　美国参议(yì)院已经投票通过债(zhài)务上限法(fǎ)案(àn)，市场关注焦点再度回到美(měi)国未(wèi)来的财(cái)政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖(lài)原(yuán)则，联储(chǔ)可能会持续关注就业数(shù)据和(hé)工商业运行情况(kuàng)，等(děng)待市场自然(rán)降温(wēn)至浅萧条后(hòu)再开启降息，年(nián)内降息的乐观(guān)预(yù)期存(cún)在修正可能(néng)。

　　肖令君还称(chēng)：“从经(jīng)济数据上看，美国(guó)经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不(bù)排(pái)除联储还会继续加息的可能(néng)，但加(jiā)息(xī)周期已接近尾(wěi)声，利率基(jī)本见顶的趋(qū)势(shì)不会改变，因此预计加息对市场的冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为(wèi)，债(zhài)务上限协议通过后，美国财政部预(yù)计将可于未(wèi)来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随(suí)着市场流动性收紧，这或将(jiāng)产生显(xiǎn)著(zhù)的吸(xī)力作用。债券收(shōu)益(yì)率或将(jiāng)随着资本(běn)流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接(jiē)下来美(měi)国财政部的工作重(zhòng)点是如何为美债找到买家，其(qí)中(zhōng)有三个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩(suō)表(biǎo)抛售美债；第(dì)二，以(yǐ)中(zhōng)国为代表(biǎo)的贸易顺(shùn)差(chà)国(guó)是否购买美债；第三(sān)，美(měi)国国内普通家庭可(kě)能成为购买美债(zhài)异(yì)军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称(chēng)，美(měi)联储现在仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是(shì)否(fǒu)要调整货币政策停止缩表抛售(shòu)美债。如(rú)果美联储缩表卖出(chū)美债，美国(guó)财(cái)政部发行美(měi)债(zhài)（向(xiàng)市场卖(mài)出）这无疑会给(gěi)美债(zhài)市(shì)场造成(chéng)极大抛压。他总结道，美(měi)债的(de)重新发(fā)行，有可能促(cù)使美(měi)联储(chǔ)美(měi)联(lián)储停止加息和(hé)缩(suō)表(biǎo)。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除了(le)此前(qián)暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决(jué)议中美(měi)联(lián)储是否能进一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

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