近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gā抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市o)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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