5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球(元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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