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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(z生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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