北(běi)京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济(jì)下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快金银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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