北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门(mén)积极地(dì)进行了合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他们(men)最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软或动(dòng)视(shì)暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最重要(y新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ào)的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一(yī)些(xiē)环(huán)境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。 新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉p>

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要(yào)求的(de)责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的货(huò)币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之(zhī)间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部(bù)分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一(y新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ī)个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么(me)为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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